В НБУ удовлетворены инфляцией

Национальный банк Украины (НБУ) оценивает январскую месячную инфляцию в 1,8% как удовлетворительную. В НБУ также надеются, что признаки оживления экономики будут наблюдаться и в дальнейшем, и в свою очередь обещают продолжить проведение адекватной монетарной политики и политики гибкого обменного курса. Это отметил руководитель группы советников главы НБУ Валерий Литвицкий.

Эта макроэкономическая новость – я расцениваю ее как хорошую. Ценовой старт года, движение цен я считаю удовлетворительным, хотя, как для января этот старт не был уж очень высоким. Инфляция 1,8% в январе 2010 года на 0,2% меньше, чем средние показатели 97-2009 годов, когда средний показатель был на уровне 2,01%. Тем не менее, январская инфляция в этот период была большей только в 1997 (2,2%) и в 2000 годах (4,6%). Кроме того, этот показатель 2010 года в 1,6 раза или на 1,1% меньше, чем показ 2008 и 2009 годов (по 2,9%).

Однако все-таки, по-моему субъективному мнению, остается определенная вероятность того, что эта тенденция закрепиться, и по итогам года мы сможем иметь инфляцию менее 10%. Потому что январские показатели инфляции в годы, когда она была менее 10% - а это 2001 и 2003 (за год 6,1% и 8,2% соответственно), - тогда январская инфляция была только на 0,3% лучше.

Стоит отметить, что потребительская инфляция этого года резко замедлилась в сравнении с прошлогодней. Почему? Для этого есть несколько факторов.

Во-первых, это стабильный обменный курс. В январе этого года официальный курс доллара к гривне девальвировал только на 0,2%, а девальвация гривни на межбанковском рынке составила только 0,27% (или 2 коп.), тогда как в январе 2009 года с инфляцией 2,9% девальвация составила 11,3 коп. или 1,5%, что весьма существенно. Поэтому, это был один из факторов, который помогал снижать ценовое давление.

Во-вторых, монетарный навес 2009 года для первого месяца этого года не был чрезмерно сильным, и такой избыточной компрессии для января 2010 на потребительском рынке мы не увидели. Почему? Потому, что впервые за существование гривни в 2009 году денежная масса уменьшилась на 5,5%. Для примера, в 2008 она увеличилась на 30,2%, что, конечно, повлияло на январскую инфляцию 2009 года и вывело ее на уровень исторического максимума. В декабре 2009-январе 2010 движение монетарной массы также было относительно благоприятно для ценовой ситуации, и декабрь создал в 2 раза меньшее давление для января и последних месяцев, чем это было в 2008/2009 году.

В-третьих, намного слабее для января была сила инерции, полученная от 2009 года, то есть, инерционная инфляция была меньше. Если в 2009 году она была 12,3%, то в 2008 - 22,3%. Кроме того, инфляция декабря была вдвое меньшим инерционным давлением для января 2010 года, чем соответственные показатели 2008 года (2,1% и 0,9% в декабре 2008 и 2009 года соответственно).

В-четвертых, на протяжении последних трех кварталов 2009 года наблюдалась определенная стабилизация не только девальвационных, но и инфляционных ожиданий, поскольку, начиная с апреля прошлого года только дважды (в июне и ноябре) месячная инфляция превышала показ 1%-ной инфляции. То есть все месяцы, кроме января, февраля, марта, июня и ноября, инфляция была меньше 1%.

В-пятых, давление потребительского спроса для января 2010 года меньше. Почему? Потому что обвалилась динамика доходов (за 2008 год в кумулятивном измерении они выросли на 37,4%, и в том числе за январь-сентябрь - на 41,1%). А вот в январе-сентябре 2009 года рост номинальных доходов был лишь 5,8%. Кроме того, более существенная разница была и в динамике заработных плат (в 2008 +33,7%, в 20009 прирост составил всего +11,6%, то есть в три раза меньше).

В-шестых, в декабре и в частности в IV квартале 2009 года добавил тяги импорт товаров. Этот показатель повлиял на декабрьскую и январскую ситуацию в ценовой сфере. В декабре прошлого года впервые импорт товаров стал выше, чем в соответствующем периоде 2008 года, - до этого все показ были отрицательными. Что касается продовольственной группы – тут на 11,1% декабрьский импорт 2009 года был выше, чем импорт 2008 года.

И в-последних: на январскую инфляцию также повлияло увеличение склонности населения к сбережению. Так, в декабре 2009 депозиты в банках выросли на 3,8%, тогда как в 2008 году они сократились на 1,6%. В январе 2010 депозиты выросли на 0,9%, тогда как в январе 2009 года сократились почти на 3%.

Тем не менее, были и факторы, которые ускоряли инфляцию: например, "синдром января", когда население много тратит своих средств. Также повлияла несбалансированность потребительского рынка (время от времени нарушается баланс на рынке сахара и топлива), и сезонный фактор (рост стоимости молока и сыров в зимний период). Также в прошлом году был довольно большой дефицит бюджета, который стал особенно вырисовываться в последние месяцы уходящего года. Также действует эффект вторичной инфляции – начиная с 2006 года растут энергозатраты предприятий.

Национальный банк придерживается того мнения, что инфляция в 1,8% - это не маленькая цифра, хотя, конечно, старт является удовлетворительным. Но из этого становится ясно, что нужно делать. Если снижение инфляцию нам дают те факторы, которые я перечислил, то нужно продолжать политику гибкого курса без избыточных колебаний, нужно проводить монетарную политику адекватную макроэкономической динамики и спроса на деньги. Нужно дорожить тем, что возможная политическая стабилизация уменьшит девальвационно-инфляционные ожидания. Нужно, конечно, проводить политику управления потребительским спросом, руководствоваться экономикой и поменьше поддаваться соблазнам популизма. Я ожидаю также, что "подставит плечо" фискальная, бюджетная политика, ведь здесь очень много неопределенности. Будем надеяться, что мы и в дальнейшем увидим признаки оживленности экономики.